中国光纤谜团待解：研发实力、高毛利遭质疑

每经记者 韩海龙

　　这是一家不为业内人士知晓的“行业龙头”。

　　中国光纤(03777，HK)，这个多年来自诩为行业龙头的光纤连接器生产企业，自上市以来就广受同行和外界所质疑。公司极高的单品价格以及曾经接近50%的毛利率让同行艳羡，那么光纤连接器行业是否真的存在持续高毛利的盈利模式？

　　一位生产光纤连接器的公司高管对《每日经济新闻》记者说，“中国光纤上市的时候，业内人士都觉得公司如此高的单品价格和毛利不可思议，据我了解日海通讯曾经动用过百人的销售团队去了解中国光纤究竟掌握了怎样的阿拉丁神灯，最终也只是了解到该公司当年业务只集中在国内的三个省份，且并未发现高毛利、高价格单品的供货渠道。”

　　蹊跷的高单品价格

　　“这家公司准备上市的时候，有国内行业研究员就拿着相关材料找我们分析，我们也弄不清楚为什么会有这么高的毛利率和单品价格。事实上，最后也没有调查清楚，这个事情也就不了了之了。”上述公司高管至今也想不明白中国光纤究竟是如何做到的如此高单品价格的。

　　资料显示，2008年~2012年中国光纤光纤连接器的国内单品价格分别为每套36元、39.9元、42.9元、58.6元和69.1元。

　　该高管对《每日经济新闻》记者说，“这些价格有些异常，如果大家都是在做同样的运营商，那么价格和利润应该差不多，但是他的单品价格最高居然到了60多元，我们卖不到这个价格，而且由于运营商的集中采购，现在整个光通信行业的趋势就是降价，搞不清楚为什么中国光纤的价格依然如此坚挺。”

　　中国光纤近期在针对香港媒体质疑其为假龙头的澄清公告中表示，集团早前也曾以低至10元的售价出售过少量标准型光纤活动连接器，而目前集团主要销售的产品则为非束状光纤连接器和束状光纤连接器，每套平均销售价格分别为49.7元和134.4元。

　　“一套光纤连接器就是一个连接器加两个连接头，一个头的集中采购价格也就是几块钱，有的还会外接一部分光纤，至于光纤一般来说每米价格也就是0.7元，最长也就外接10米左右，即使这样成本也不会很高。”有行业内人士分析道。

　　中国光纤称，公司的束状光纤连接器每一个末端有6、8个或12个连接器，非束状光纤连接器每一个末端有一至两个连接器插头。

　　在业内人士看来，即便如此，中国光纤的单品价格依然远高于同行。据了解，目前国内集中采购的双头的光纤连接器单品价格在十几元左右。对此，中国光纤解释道，集团专注于光纤连接器的定制市场，经常按照客户的规格和要求，为客户设计定制产品，集团定制产品因此有别于其他竞争对手。

　　事实上，中国光纤的竞争对手平时也难以感受到该公司的存在。有业内人士评论道，“我们对于这个公司应该说没有什么印象，竞争对手中也很少看到他们。”值得注意的是，中国光纤在招股说明书中披露的公司2010年国内光纤连接器单品价格为每套42.9元，而这一数据在近期公司的一份澄清公告中变成了每套57.6元。

　　高毛利神话破灭

　　与中国光纤逐年增长的单品高价格不同的是，其毛利率却呈现逐年下降的趋势，公司2008年毛利率高达47.6%，而其2009年、2010年以及2011年毛利率均维持在30%左右，2012年公司最新毛利率则下滑至28.5%。

　　中国光纤上市初期曾经震惊业内的高毛利神话正在破灭。

　　毛利率的下滑应该从中国光纤产品销售构成说起。自2008年起，中国光纤光纤连接器的国内与海外收益之比分别约为3:7、8:2、8:2、8:2以及9:1。资料显示，中国光纤海外产品销售的毛利率均在50%以上，国内产品销售毛利率则仅超过20%。而中国光纤今年来除了新西兰和爱尔兰两个海外市场仍有业务外，再无其他海外市场得以开拓。